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5/14/13 ¡ 1 ¡ A Great Time to Serve the Northeast Dairy Industry

National W Worksho hop f for Dairy E Economists & & P Policy An Analysts

Boston, Mass. • May 13, 2013

Jim P Putnam I II

5/14/13 ¡ 2 ¡ The Farm Credit System

• Nationwide system of cooperatives serving

agriculture and rural America

• Roots in 1916 and 1933, currently operating

under the Farm Credit Act of 1971 as amended

• 82 direct lending associations, 3 Farm Credit

Banks and 1 Agricultural Credit Bank (CoBank)

• Each has own Board and Management
• Direct access to Wall Street money markets

through issuing bonds and notes

• Regulated by Farm Credit Administration (FCA)
• No Federal or other subsidies
• Centennial celebration in 2016!

Overview

• Chartered territory: New York, New Jersey, CT, MA, RI and NH
• 13,000 members, including 3,000 dairy
• $4.7 billion in loans: $1.1 billion in dairy
• High credit quality – 96% Acceptable overall and dairy 94%
• $18.6 million in financial services
• Accounting and tax services
• Business consulting & benchmarking
• Appraisal
• Crop insurance
• $803 million in capital and loss reserves

5/14/13 ¡ 3 ¡ FCE’s Dairy Commitment

• 24 percent of our loan portfolio
• Single largest industry
• Opportunity for increased

production in New York State

• Substantial industry involvement

$0 ¡ $200,000,000 ¡ $400,000,000 ¡ $600,000,000 ¡ $800,000,000 ¡ $1,000,000,000 ¡ $1,200,000,000 ¡ $1,400,000,000 ¡ 2010 ¡ 2011 ¡ 2012 ¡ Dollar ¡volume ¡ Comi1ment ¡ Outstanding ¡

Lending 101

• Full-service, relationship lender
• Mortgage, capital, operating and leases
• 5 Cs of credit
• starting with Cha

haracter and Ca Capaci city ty

• Blended-debt term
• Commitment vs. outstanding
• “Never borrow your last dollar”
• There in “good times and bad”

5/14/13 ¡ 4 ¡ Northeast Dairy Farm Summary

• First full report 1979
• Complete YE financial statements
• Income & Expense
• Balance Sheet
• Basic farm management factors
• Permission of participating farmers
• Data collection completed by 2-28
• Thorough reconciliation & data scrubbing
• Report completed in April
• Farm accounting approach
• For customers & other stakeholders

2012 Sample

• 504 dairy farms
• Average operation:
• 339 cows with production of 23,552 lbs./year
• 7.2 FTEs of labor
• 822 cropped acres
• Net Cost of Production $18.23 per cwt.
• Average milk price $19.74 per cwt.
• Net earnings $1.82 per cwt.
• Assets of 11,408 per cow
• Debt of $3,136 per cow
• Reserve debt capacity of $2,242

5/14/13 ¡ 5 ¡

Widening Swings in Net Earnings

y = 10.004x + 49.304 R² = 0.11543

• $600
• $400
• $200

$0 $200 $400 $600 $800 $1,000 $1,200

Net Earnings Per Cow 1979-2012

Real* Actual *Real price is actual price adjusted for inflation - 2012 dollars Source: ¡Northeast ¡Dairy ¡Farm ¡Summary ¡

This is Volatility!

$12.00 ¡ $13.00 ¡ $14.00 ¡ $15.00 ¡ $16.00 ¡ $17.00 ¡ $18.00 ¡ $19.00 ¡ $20.00 ¡ $21.00 ¡ $22.00 ¡ 2000 ¡ 2001 ¡ 2002 ¡ 2003 ¡ 2004 ¡ 2005 ¡ 2006 ¡ 2007 ¡ 2008 ¡ 2009 ¡ 2010 ¡ 2011 ¡ 2012 ¡

Dollars ¡per ¡Cwt. ¡

Average ¡Milk ¡Price ¡vs. ¡Cost ¡of ¡Produc:on ¡

Milk ¡Price ¡ NCOP ¡ Source: ¡Northeast ¡Dairy ¡Farm ¡Summary ¡

5/14/13 ¡ 6 ¡ Wide Range of Efficiency

0 ¡ 5 ¡ 10 ¡ 15 ¡ 20 ¡ 25 ¡ 30 ¡ 35 ¡ 40 ¡ 45 ¡ 50 ¡ Number ¡of ¡Farms ¡ Dollars ¡per ¡Hundredweight ¡

Net ¡Cost ¡of ¡Produc:on ¡

Managing Volatility

• Low cost of production is the single b

best he hedge!

• Liquidity on the balance sheet
• Pre-paid expenses
• Deferred milk checks
• Cash in the bank
• Income tax management
• Unused credit capacity / Strong lender relationship
• Disciplined margin-hedging program
• Real-time management response

5/14/13 ¡ 7 ¡ Responsible Use of Credit

y ¡= ¡255.79x ¡+ ¡2732.8 ¡ R² ¡= ¡0.11379 ¡

• ­‑$1,000 ¡

$0 ¡ $1,000 ¡ $2,000 ¡ $3,000 ¡ $4,000 ¡ $5,000 ¡ $6,000 ¡ $7,000 ¡ $8,000 ¡ $9,000 ¡ 2002 ¡ 2003 ¡ 2004 ¡ 2005 ¡ 2006 ¡ 2007 ¡ 2008 ¡ 2009 ¡ 2010 ¡ 2011 ¡ 2012 ¡ Dollars ¡per ¡cow ¡

Debt ¡Capacity ¡vs. ¡Debt ¡Outstanding ¡

Debt ¡Capacity ¡ ¡ Debt ¡Outstanding ¡ Linear(Debt ¡Capacity ¡) ¡ Source: ¡Dairy ¡Farm ¡Summary ¡

$10.00 $12.00 $14.00 $16.00 $18.00 $20.00 $22.00

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Per cwt.

3-Year Moving Average Farm Price and NCOP

NCOP

• Avg. Farm Price

Micro and Macro Dairy Economics Profoundly Interconnected!

5/14/13 ¡ 8 ¡ Discussion? Farm Credit East 800.562.2235 Jim.Putnam@FarmCreditEast.com DFS Take-Aways Growing

• Balance sheets are sound and growing
• Farm size & total production is growing
• Productivity is growing
• Net worth is growing = profitable

But …

• Maintaining same relative capital position
• Keeping more liquid
• Increased volatility
• Farming about the same acres per cow